La Banque populaire de Chine ne sera pas la première banque centrale du monde à lancer sa propre monnaie numérique : cet honneur est revenu à la Banque centrale des Bahamas en octobre, lorsqu’elle a lancé son « dollar de sable » auprès du grand public. Mais la PBOC reste loin devant les autres grandes économies et semble se rapprocher d’un déploiement complet du renminbi numérique, qu’elle appelle DCEP, pour « digital currency/electronic payment ». La banque centrale a mené au moins six essais de DCEP dans les principales villes chinoises depuis octobre, impliquant des millions d’utilisateurs au total. Il n’y a toujours pas de date officielle pour le lancement de la monnaie numérique, mais la structure de base et le fonctionnement de DCEP sont désormais assez clairs et offriront peu de surprises aux consommateurs et aux entreprises lorsqu’ils seront déployés (voir Questions sur le Renminbi numérique).
Article paru sur Gavekal. Traduction de Conflits.
Les responsables de la PBOC ont toujours insisté sur le fait que les principaux objectifs de la monnaie numérique sont d’ordre national : améliorer l’argent physique, contrôler la criminalité financière et décourager l’utilisation des crypto-monnaies. Dans une présentation récente, Mu Changchun, le directeur de l’Institut de la monnaie numérique de la PBOC, a également souligné la nécessité de créer un soutien aux paiements électroniques du secteur privé, et d’améliorer l’inclusion financière. Mais la PBOC a également commencé à jeter les bases de l’utilisation internationale de DCEP. Bien que l’effort soit très discret pour le moment, l’objectif est clairement d’utiliser la transition vers la monnaie numérique pour apporter des améliorations techniques au système de paiements transfrontaliers existant. Ces avantages techniques pourraient soutenir l’internationalisation du renminbi en en faisant un véhicule plus attrayant pour le commerce.
Lors d’un long entretien sur la monnaie numérique fin novembre, l’ancien gouverneur de la PBOC, Zhou Xiaochuan, n’a mentionné qu’en passant son utilisation internationale. Il a toutefois déclaré que la « première étape consiste à établir un système solide de paiements de détail », en mettant l’accent dans un premier temps sur le soutien au tourisme. En décembre, le directeur général de l’Autorité monétaire de Hong Kong, Eddie Yue, a confirmé que la HKMA travaillait avec la PBOC pour « étudier les tests techniques de l’utilisation du renminbi numérique pour les paiements transfrontaliers et effectuer les préparatifs techniques correspondants ». Il a également souligné que l’accent est mis sur le soutien aux paiements de détail et au tourisme, pour lesquels l’utilisation de renminbi en espèces à Hong Kong est déjà courante. La semaine dernière, la PBOC a procédé à un essai d’une journée pour tester un nouveau système permettant aux résidents de Hong Kong d’utiliser le DCEP pour effectuer des achats de l’autre côté de la frontière, à Shenzhen.
Cependant, la PBOC ne pense manifestement pas qu’au tourisme, et elle a pris récemment un certain nombre de mesures pour se préparer à l’utilisation du DCEP dans le commerce transfrontalier. Par exemple, son plan d’utilisation du Legal Entity Identifier, une nouvelle norme internationale adoptée après la crise financière de 2008, précise que les paiements transfrontaliers en monnaie numérique doivent utiliser le LEI. En mars, M. Yue a déclaré que les tests de la HKMA sur la monnaie numérique avaient été étendus au financement du commerce et qu’il espérait que ces essais pourraient être achevés d’ici trois ans. C’est logique : par rapport aux virements traditionnels qui doivent souvent passer par plusieurs banques, les paiements en DCEP peuvent être plus rapides et moins chers. Le DCEP est une forme d’argent liquide, et les paiements en espèces ne nécessitent pas d’intermédiaires.
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Blocs de construction
La première étape consistera probablement à s’assurer que les systèmes existants pour les paiements transfrontaliers supporteront le DCEP. En mars, la PBOC a annoncé la création d’une coentreprise avec la Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, qui gère le réseau Swift, lequel achemine la plupart des paiements interbancaires. La PBOC a ensuite expliqué que le principal objectif de cette coentreprise était d’améliorer la stabilité et la sécurité de la connexion des banques chinoises au réseau Swift et de stocker les informations relatives aux messages dans un entrepôt de données local afin de pouvoir mieux les contrôler. Le Digital Currency Institute de la PBOC est l’un des actionnaires de la coentreprise. Bien que la PBOC n’ait pas expliqué publiquement la raison de la participation de l’institut, il est généralement admis qu’elle reflète le désir d’intégrer à terme DCEP dans le système Swift.
La PBOC explore également de nouvelles options pour les paiements transfrontaliers. En février, son Digital Currency Institute a participé au lancement du projet Multiple Central Bank Digital Currency Bridge (connu sous le nom de m-CBDC Bridge), en collaboration avec la HKMA, la Banque de Thaïlande, la Banque centrale des Émirats arabes unis et le BIS Innovation Hub de Hong Kong. L’objectif déclaré est de développer un système capable de prendre en charge les transactions de change en temps réel en monnaies numériques – ce qui faciliterait l’utilisation de DCEP pour acheter des biens et des services à l’étranger.
L’introduction de la monnaie numérique offre aux banques centrales l’occasion de repenser de fond en comble l’infrastructure technique des paiements transfrontaliers, qui sont actuellement réglés pour la plupart par des accords de correspondance bancaire. Selon un document de recherche de la BRI, il existe des « possibilités évidentes » pour les monnaies numériques d’améliorer les paiements transfrontaliers existants. Si DCEP peut offrir une solution meilleure, moins chère et plus rapide aux paiements internationaux, il est possible que cela encourage davantage d’entreprises, tant en Chine que dans d’autres pays, à régler leurs transactions en renminbi.
L’internationalisation du renminbi est depuis longtemps un objectif déclaré de la PBOC, mais c’est aussi un objectif qu’elle n’est pas en mesure d’atteindre seule : elle ne peut pas obliger les entités situées en dehors de la Chine à utiliser la monnaie chinoise. Ce que la PBOC peut faire, c’est supprimer les obstacles à l’utilisation du renminbi et tenter de le rendre plus attrayant en tant que moyen de règlement des échanges. Comme l’a déclaré Zhou Chengjun, directeur de l’Institut de recherche financière de la PBOC, dans un discours prononcé en mars, « nous espérons que les acteurs du marché choisiront, conformément aux lois du marché, d’utiliser davantage le renminbi pour les investissements internationaux, le commerce international et les règlements internationaux connexes. » Zhou affirme que cela devrait se produire naturellement maintenant que la Chine est devenue un nouveau centre des chaînes d’approvisionnement mondiales. Dans son discours de novembre, l’ancien gouverneur de la PBOC, Zhou Xiaochuan, a souligné que le processus d’internationalisation du renminbi « ne doit pas être fondé sur la coercition » et que la Chine doit respecter le désir des autres pays d’utiliser leur propre monnaie nationale.
La rapidité et la simplicité de la technologie numérique suffiraient-elles vraiment à encourager une plus grande adoption du renminbi pour les transactions hors des frontières de la Chine ? Cela ne peut pas faire de mal. Selon les données de Swift, le renminbi ne représente que 2,2 % des transactions internationales dans son réseau, une part qui est restée largement inchangée ces dernières années. Même son utilisation dans le commerce direct avec la Chine est faible : au cours des quatre dernières années, la part du commerce de marchandises de la Chine réglée en renminbi a oscillé entre 10 et 15 %, avec peu de signes de tendance à la hausse. Une tendance à l’appréciation du renminbi peut inciter à court terme à conserver la monnaie, ce qui semble avoir stimulé l’utilisation du règlement en renminbi au cours des derniers mois.
Mais étant donné l’objectif déclaré de la PBOC d’empêcher les « paris à sens unique » sur la monnaie, il ne peut s’agir que d’un phénomène temporaire. La PBOC veut également s’assurer que la spéculation financière ne joue aucun rôle dans l’utilisation des DCEP : puisqu’elle traite les DCEP comme l’équivalent de l’argent liquide, les comptes DCEP ne seront pas rémunérés, ce qui en fait le moyen le moins intéressant d’accumuler des actifs libellés en renminbi. L’introduction de la monnaie numérique n’entraînera pas non plus d’assouplissement des contrôles des capitaux en Chine : au contraire, elle renforcera la capacité de la banque centrale à surveiller et à gérer les flux financiers.
Le rôle dominant du dollar dans la facturation commerciale sera certainement difficile à déloger. Les données recueillies par les chercheurs du FMI montrent que la part des exportations mondiales facturées en dollars n’a guère changé au cours des deux dernières décennies, bien que la part des exportations vers les États-Unis ait diminué dans le commerce mondial. Mais il existe un exemple de changement récent et majeur dans l’utilisation des devises : l’introduction de l’euro a également entraîné une augmentation substantielle et rapide de la part des exportations facturées en euros. Ainsi, si, d’une manière générale, les recherches du FMI montrent qu’il existe une « inertie considérable » dans le choix des devises pour la facturation des échanges, il existe également des exemples de changements rapides vers un nouvel équilibre du système monétaire international. Les responsables chinois n’ont peut-être pas tort d’y voir l’occasion d’une nouvelle remise à zéro.
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